上游原料市場略顯堅挺，下游終端需求百廢待興，由此鋼鐵企業在面對疫情的影響有多大？至少堅守到三月才可有所定論。

上游原料市場略顯堅挺，下游終端需求百廢待興，由此鋼鐵企業在面對疫情的影響有多大？至少堅守到三月才可有所定論。

上游原料市場略顯堅挺，下游終端需求百廢待興，流通貿易環節從資源到資金壓力尚顯有限，由此鋼鐵企業在面對疫情的影響下，至少堅守到正月十五才可有所定論, 再有就是重點關注疫情的進展，根據病毒流行“前高后低”的規律，在大爆發過后，會逐步降低，被抑制的需求會集中釋放，因此順勢很重要，不要想著去與市場對抗，而是要考慮在這種情況下如何去布局市場，此時是一個低點布局的最好時機。, 2019 年年底，財政部提前下達2020年部分新增專項債務限額1萬億元，并且要求各地盡快將專項債券額度按規定落實到具體項目，做好專項債券發行使用工作；做到 早發行、早使用，在2020年初形成對經濟的有效拉動。因此，2020年1月份出現了新增專項債務密集發行的情況。專項債發行投向領域基建項目的占比明顯 提升，2019年發改委批復的基建項目已超過60個，總投資額超1.5萬億元，從項目類型來看，多集中在鐵路、軌道交通、機場擴建等領域。因此，大家普遍 對2020年春季基建發力穩經濟增速，從而帶動鋼鐵需求給予厚望。然而春節前后的一場突發疫情導致基建項目開工延遲，從而推遲對鋼材的需求。, 消息面上，今日央行下調7天期逆回購利率至2.4%，此前為2.5%。并下調14天期逆回購利率至2.55%，此前為2.65%。同時，證監會表 示要出臺和研究對沖工具，緩解市場恐慌情緒，目前已有多家券商接到了證監會關于自2月3日起暫停融賣出業務的通知。此前，IMF上調中國2020年經濟增 速預期至6%，說明中國長期向好的大方向依然可期。,從各主要原料品種市場的情況來看，

目前國內中大型鋼鐵企業采購鐵礦石原料受物流影響有限，中大型企業一般都要專用鐵路運輸系統，疫情對鐵路運輸影響有限，短期內中大型企業遭受鐵礦石原料短缺 的影響不大，一方面由于鋼企在節前已有一定儲備，尤其粉礦資源多儲備到2月中旬的用量，另方面在于火運雖不及汽運靈活，但在一定時間內對廠內的礦石庫存有 一定補充，為此大中型鋼鐵企業生產所受影響有限，僅有部分小型鋼鐵企業或物流全部依靠汽運的鋼企受到的影響較大，在鐵礦石主料供應不足 的情況下只得采取限產或減產的措施，從而維持鋼鐵企業的運營。另外從市場上了解到，由于政策性限產的預期再次升溫，由此塊礦、球團資源的需求狀況較好，從 今日調價幅度也可看出鐵礦熟料的價格相對堅挺，粉礦價格基本下調40-50元，而球團、塊礦的價格降幅僅在20-30元。焦炭資源整體供應不暢，山東、唐山地區鋼鐵企業集中反映焦炭資源供應吃力的顯現凸顯，其他地區鋼鐵企業同樣有焦炭資源供應不佳的現象，由此更加重了鐵礦熟料的需求預期。對于廢鋼資源來講，由于成本比和價格比均不具備優勢，由此部分鋼鐵企業均對廢鋼采收價格有所下調，下調幅度集中在50-150元不等，同樣受到物流影響，鋼企廢鋼到貨情況不理想，在運輸不暢、資源不足的情況下，廢鋼市場價格繼續走低的壓力凸顯。 庫 存方面，鋼材社會庫存目前已經出現了連續6周的上漲。截止2020年2月3日，蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，全國29個重點城市鋼材社會庫存為 1383.2萬噸，較前一周上升了284.3萬噸，升幅達25.87%；較去年同期上升了397.3萬噸，

升幅為40.3%。年前社會庫存已經突破一千萬 噸大關，且累庫速度還在不斷加快，這將對后期供需形成較大壓力。 ,若 疫 情能夠得到有效控制，疫 情對鋼鐵下游行業的影響主要在短期，且1、2月份為施工及主要產品銷售的淡季，邊際影響較小，疫 情會使需求延期，但不會令需求消 失，對全年影響不會太大。目前疫 情仍在持續中，改善時間尚無法預計，如果延續時間較長，處于弱勢企穩或回暖中的下游行業將受到較大沖擊，進而更大程度影響 鋼材需求。, 目前來看，期貨市場的繼續沖高與國家推動復產+財政部提前下達并新增地方政府債+疫情轉好等利好預期的多方推動有關，是情緒面和資本面主導配合以資本運作的結果。, 我們判斷，盡管今年節后產量下降明顯高于往年，但預計2月高爐產量的收縮依然有限。目前鋼廠挺價意愿強烈，且仍存在一定利潤，而高爐重啟的成本較高，綜合來看，未來累庫壓力仍將持續增加。二月份鋼企盈利空間繼續收縮,下游行業短期受限, 原料方面，今日，唐山地區昌黎150*150普碳方坯3300元，較節前持平；京唐港61.5%品位澳大利亞PB鐵礦粉價格為660元，較節前跌45元；唐山地區準一級冶金焦含稅到廠價格1960元，較昨日持平 價格方面，據監測數據顯示，今日，國內重點城市Ф25mm三級螺紋鋼平均價格3778元(噸價，下同)，較節前跌18元；國內重 點城市Ф6.5mm高線平均價格為4018元，較節前跌18元；國內重點城市5.5mm熱軋卷板平均價格為3767元，較節前跌69元；國內重點中心城市 1.0mm冷板的平均價格為4390元，較節前持平；國內重點城市20mm中板平均價格3766元，較節前跌39元。, 我們判斷，盡管今年節后產量下降明顯高于往年，但預計2月高爐產量的收縮依然有限。目前鋼廠挺價意愿強烈，且仍存在一定利潤，而高爐重啟的成本較高，綜合來看，未來累庫壓力仍將持續增加。 另外，工地延期開工，需求同步錯后，市場處于相對的真空期，但節假期日期間除部分鋼廠有檢修減產，大部分鋼廠仍處于正常生產或滿產的狀態，導致節后不論鋼廠庫存還是社會庫存出現暴增，若疫情繼續，市場去庫壓力面臨較大的壓力。,目前大部分省市各類企業均延遲至 2月9日后復工，疫 情嚴重的湖北省則為2月13日后復工，下游建筑工地開工日期或將更加延后。,二月份鋼企盈利空間繼續收縮 目前多數地區工廠復工推遲到2月17日之后，且考慮部分人員返程后需要再次隔離14天，預計制造業企業正常運營需要到3月中旬。,家電行業今年需求好轉的邏輯有三方面：更新周期到 來，地產竣工周期拉動需求，中美達成第一階段經貿協議使出口好轉。目前來看，疫 情對三個方面均會產生影響，居民消費滯后，地產竣工延遲使工程渠道占比高的 廚電類產品短期受到較大影響，產品出口也難免受到抑制，家電企業短期生產節奏將受到影響或將放緩。不過，1、2月份為銷售淡季，銷量在全年占比較小，如果 疫 情在旺季到來之前得到有效控制，對全年銷售影響較小。, 總體來看，節后的下跌基本在預期之內，但短期來看，避險情緒避險情緒尚未完全釋放，階段性的調整仍將繼續。由于節假日期間股市、期市休市，節后開市，市場主要還是消化近期疫情的利空。, 值得關注的是，2019年共有約 23000億元的公鐵軌重大交通項目工程獲得批復。,盡管2019年帶鋼行情尚可，但展望更長期的市場前景，中國鋼鐵產能已經進入減量化發展階段，預計2020年鋼材需求量小幅增長，同比增長2%。這一較低的增速與此前世界鋼鐵協會的預計接近，后者預測數字為1%。 庫 存方面，鋼材社會庫存目前已經出現了連續6周的上漲。截止2020年2月3日，蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，全國29個重點城市鋼材社會庫存為 1383.2萬噸，較前一周上升了284.3萬噸，升幅達25.87%；較去年同期上升了397.3萬噸，升幅為40.3%。年前社會庫存已經突破一千萬 噸大關，且累庫速度還在不斷加快，這將對后期供需形成較大壓力。 , 城軌交通項目：約9700 億元，

其中由國家發改委批復的項目總金額約6419 億元；, 另外，工地延期開工，需求同步錯后，市場處于相對的真空期，但節假期日期間除部分鋼廠有檢修減產，大部分鋼廠仍處于正常生產或滿產的狀態，導致節后不論鋼廠庫存還是社會庫存出現暴增，若疫情繼續，市場去庫壓力面臨較大的壓力。, 日內來看：疫 情對于消費行業尤其是線下零售、餐飲等行業的直接影響比較大，其它行業也勢必會受到一定沖擊。鋼鐵行業下游地產、基建、機械、汽車及家電等行業都將不同程度地受到疫 情影響，從而限制對鋼材的需求，打破鋼鐵行業的短期產銷節奏。, 三、我們再來討論下游復工情況, 再有就是重點關注疫情的進展，根據病毒流行“前高后低”的規律，在大爆發過后，會逐步降低，被抑制的需求會集中釋放，因此順勢很重要，不要想著去與市場對抗，而是要考慮在這種情況下如何去布局市場，此時是一個低點布局的最好時機。, 那么價格是否會繼續下探？下跌的空間有多大？我們繼續來分析當前的供需變動，尤其是復工的節奏和減產的空間！,家電行業今年需求好轉的邏輯有三方面：更新周期到 來，地產竣工周期拉動需求，中美達成第一階段經貿協議使出口好轉。目前來看，疫 情對三個方面均會產生影響，居民消費滯后，地產竣工延遲使工程渠道占比高的 廚電類產品短期受到較大影響，產品出口也難免受到抑制，家電企業短期生產節奏將受到影響或將放緩。不過，1、2月份為銷售淡季，銷量在全年占比較小，如果 疫 情在旺季到來之前得到有效控制，對全年銷售影響較小。 二、我們再來看看供應端產量減產的空間, 原料方面，今日，唐山地區昌黎150*150普碳方坯3300元，較昨日持平；京唐港61.5%品位澳大利亞PB鐵礦粉價格為635元，較昨日漲25元；唐山地區準一級冶金焦含稅到廠價格1960元，較昨日持平, 2019 年年底，財政部提前下達2020年部分新增專項債務限額1萬億元，并且要求各地盡快將專項債券額度按規定落實到具體項目，做好專項債券發行使用工作；做到 早發行、早使用，在2020年初形成對經濟的有效拉動。因此，2020年1月份出現了新增專項債務密集發行的情況。專項債發行投向領域基建項目的占比明顯 提升，2019年發改委批復的基建項目已超過60個，總投資額超1.5萬億元，從項目類型來看，多集中在鐵路、軌道交通、機場擴建等領域。因此，大家普遍 對2020年春季基建發力穩經濟增速，從而帶動鋼鐵需求給予厚望。然而春節前后的一場突發疫情導致基建項目開工延遲，從而推遲對鋼材的需求。, 原料方面，今日，唐山地區昌黎150*150普碳方坯3300元，較節前持平；京唐港61.5%品位澳大利亞PB鐵礦粉價格為660元，較節前跌45元；唐山地, 杭州、寧波房地產企業復工普遍在2月20日之后； 價格方面，今日，國內重點城市Ф25mm三級螺紋鋼平均價格3685元（噸價，下同)，較昨日持平；國內重點城 市Ф6.5mm高線平均價格為3954元，較昨日跌1元；國內重點城市5.5mm熱軋卷板平均價格為3577元，較昨日跌4元；國內重點中心城市 1.0mm冷板的平均價格為4358元，較昨日跌4元；國內重點城市20mm中板平均價格3669元，較昨日跌2元。, 價格方面，據監測數據顯示，今日，國內重點城市Ф25mm三級螺紋鋼平均價格3778元(噸價，下同)，較節前跌18元；國內重 點城市Ф6.5mm高線平均價格為4018元，較節前跌18元；國內重點城市5.5mm熱軋卷板平均價格為3767元，較節前跌69元；國內重點中心城市 1.0mm冷板的平均價格為4390元，較節前持平；國內重點城市20mm中板平均價格3766元，較節前跌39元。, 庫存方面 2019 年年底，財政部提前下達2020年部分新增專項債務限額1萬億元，并且要求各地盡快將專項債券額度按規定落實到具體項目，做好專項債券發行使用工作；做到 早發行、早使用，在2020年初形成對經濟的有效拉動。因此，2020年1月份出現了新增專項債務密集發行的情況。專項債發行投向領域基建項目的占比明顯 提升，2019年發改委批復的基建項目已超過60個，總投資額超1.5萬億元，從項目類型來看，多集中在鐵路、軌道交通、機場擴建等領域。因此，大家普遍 對2020年春季基建發力穩經濟增速，從而帶動鋼鐵需求給予厚望。然而春節前后的一場突發疫情導致基建項目開工延遲，從而推遲對鋼材的需求。, 我們判斷，近兩日局部地區小幅探漲，主要受多地部署重點項目開復工及地方債利好拉動，市場情緒有所恢復，但支撐有限，沒有可持續性。, 筆者認為，凡事都有兩面性，突發因素擾動，會改變市場運行的步調，趨勢性的變化不會特別大。反而會進一步刺激國內逆周期調節的力度，后期要重點關 注這方面，一是基建項目有可能集中上馬，一是貨幣政策包括降準、降息和MLF操作會提前或加碼，再有就是國家相關行業稅率的傾斜會出現，

會對沖掉一部分影 響，甚至會起到超預期的效果。建 筑工地開工延后，建筑業對工程機械采購也將推遲；疫 情影響制造業復蘇節奏，制造企業短期投資意愿降低，初現回暖的制造業投資也將受到抑制，短期內對機械產 品的需求受到影響。不過從全年看，政策促進制造業穩增長，制造業復蘇概率較大，投資增速有望延續低位回升態勢，從而拉動機械產品需求。 今天是正月十二，往年各行各業早已恢復了生產生活，但今年在疫 情的肆虐之下，多地發布延遲開工的通知，不少施工企業也紛紛延遲開工。在需求延遲之下，庫存暴增，鋼市未來走勢如何？, 不論十幾前年的金融危機過后市場的拔高還是近期七十周年被抑制的需求，過后都出現了集中的釋放和回暖，因此需求只會錯后，且從節后庫存來看，雖然 出現暴增，但按農歷來算，以建材為例，春節后第一周的庫存與去年同期相比僅高10%左右。一旦利空集中釋放過后，政策契機的出現會使錯后的需求加速變現。, 目前來看，期貨市場的繼續沖高與國家推動復產+財政部提前下達并新增地方政府債+疫情轉好等利好預期的多方推動有關，是情緒面和資本面主導配合以資本運作的結果。